永續合約 101：多資產交易、槓桿與訂單

前言

永續合約是加密貨幣領域交易量最大的金融產品，如今同一種工具已在本平台擴展至黃金與外匯。如果你從未交易過永續合約，其基礎概念出乎意料地簡單——但其背後的運作機制與現貨交易差異甚大，因此在下第一筆單之前先把模型搞清楚，比把單筆交易做對更為重要。

本指南是基礎篇。我們將從「什麼是永續合約」談起，逐步介紹多資產產品與槓桿上限（加密貨幣最高 50 倍、黃金最高 200 倍），最後說明一筆真實的永續合約交易在畫面上實際是如何展開的——從下單到平倉。關於各項配套概念的深入探討，本文會連結至系列中的其他指南。

1. 什麼是永續合約？

永續合約是一種衍生性商品，讓你能對某項資產建立槓桿化的多頭或空頭部位，而無需實際持有該資產，且沒有到期日。

逐一拆解：

• 衍生性商品。你交易的是一份追蹤標的價格的合約——比特幣、黃金、某個外匯貨幣對——而非買入標的本身。
• 槓桿化。你只需投入部位價值的一小部分作為保證金（擔保品），其餘由平台提供。標的價格的變動會在你的擔保品上轉化為大得多的變動。（詳細運作方式請參閱保證金與強制平倉指南。）
• 多頭或空頭。你可以用同一種工具，在價格上漲時（做多）或下跌時（做空）獲利。在現貨市場，做空困難得多；在永續合約上，做空與做多是對稱的。
• 無到期日。與傳統期貨不同，永續合約沒有結算日。只要你維持足夠的保證金，部位就能一直持有下去。

讓「無到期日」得以成立的關鍵是資金費率。每小時整點，多頭與空頭會依據永續合約價格高於或低於現貨的情況，互相交付一筆小額款項。正資金費率促使多頭平倉（並促使空頭開倉），將合約價格拉回現貨附近；負資金費率則作用相反。正是這種再平衡的資金流動，使永續合約得以錨定標的，而無需藉由到期來強制收斂。（資金費率的細節請參閱費用總覽指南。）

2. 永續合約 vs 現貨 vs 傳統期貨

一個簡單的心智模型：

• 現貨交易是買入並持有實際資產。你擁有那些 BTC、黃金或貨幣。預設沒有槓桿，也沒有到期日——你可以永久持有，但你也只能在價格上漲時獲利。
• 傳統期貨是針對標的資產的槓桿化合約，但具有固定的結算日。到期時合約會被平倉，通常以已知價格進行實物或現金交割。交易者需要主動展期以維持曝險。
• 永續合約結合了期貨的槓桿與雙向靈活性，以及現貨「想持有多久就持有多久」的彈性——代價是每小時整點要支付或收取資金費。

對於積極型交易者而言，永續合約的吸引力顯而易見：最大的資本效率、雙向的方向性曝險，以及無需管理展期機制。代價則是必須主動管理保證金與資金費——這兩者在現貨交易中你都無須考慮。

3. 多資產交易：一個帳戶，眾多市場

本平台的永續合約不限於加密貨幣。同一個帳戶、同一個介面、同一套風險工具，可橫跨三種資產類別運作：

• 加密貨幣永續合約——主流幣種（BTC、ETH 等）以及種類繁多的山寨幣。三類中波動最劇烈，並具備最深的 24/7 流動性。
• 黃金永續合約——對現貨黃金（XAU）的曝險，無需持有實體或支付倉儲費。波動低於加密貨幣，但具備深厚的機構流動性，尤其在歐美交易時段重疊期間。
• 外匯永續合約——主流貨幣對。三類中波動最低，但點差與交易費用也最低，因此適合以規模為導向的策略。

在同一個帳戶內交易這三類資產，意味著單一擔保品資金池、單一風險視圖、單一套訂單類型——而不必為每種資產類別在不同券商間分散你的資金與注意力。

4. 槓桿：為何加密貨幣上限為 50 倍而黃金可達 200 倍

槓桿上限並非隨意設定。它們反映了各資產的波動性特徵，以及可供乾淨處理大額強制平倉的流動性。本平台設定的典型上限為：

• 加密貨幣：最高 50 倍
• 黃金：最高 200 倍
• 外匯：同樣偏高，因資產而異

黃金與外匯之所以能提供比加密貨幣更高的槓桿，原因很簡單：就單位時間而言，它們的波動小於加密貨幣。BTC 的典型單日波動幅度為個位數的低百分比；主流貨幣對的典型單日波動幅度則遠低於 1%。標的波動越小，同樣金額的保證金就能抵禦更多的「正常市場雜訊」——因此平台得以審慎地允許更高的槓桿，而不至於讓你的帳戶立刻陷入強制平倉的境地。

兩個重要的細節：

• 上限並非建議值。你能在加密貨幣使用 50 倍、在黃金使用 200 倍，不代表你就該這麼做。更高的槓桿意味著進場價與強制平倉價之間的緩衝更小。一個接近強制平倉價的槓桿部位，在被平倉之前，幾乎沒有承受正常價格發現過程中來回波動的空間。
• 你在合約頂部看到的最大槓桿是針對小額部位的。隨著部位規模增大，槓桿會透過浮動槓桿層級系統自動逐級下調。在加碼大額交易之前，務必查看層級表。（層級機制請參閱保證金與強制平倉指南。）

5. 你實際會用到的訂單類型

起步時你不需要每一種訂單類型。能應付 95% 實際交易的有以下四種：

• 市價單——以當前最佳可成交價立即成交。當「現在」進場或出場比確切價格更重要時使用。
• 限價單——僅以你指定的價格或更優價格成交。用於精準進場，以及避免大額訂單的滑價。
• 止損單——當價格觸及你的「我判斷錯了」水位時自動觸發，平掉部位。這是你在槓桿交易中最重要的單一風險工具。
• 止盈單——當價格觸及你的目標時自動觸發，鎖定獲利。

關於每種訂單的細節——包括止損市價單與止損限價單的差異，以及如何使用 OCO（二擇一）組合單——請參閱訂單類型指南。最需要內化的一個習慣是：切勿在沒有預先設定止損的情況下開立永續合約部位。應由計畫、而非你按在滑鼠上的手，來平掉虧損的交易。

6. 第一筆永續合約交易，逐步拆解

實際下一筆單從頭到尾是這樣的：

1. 選擇合約。例如 BTC-USDC 永續合約。確認你交易的是 USDT 保證金版本還是幣本位版本——兩者在損益與擔保品方面的表現不同。
2. 選擇你的保證金模式。MC Markets 預設使用全倉保證金模式——所有可用帳戶資金都作為擔保品，使資本效率最大化。（請參閱保證金與強制平倉指南。）

全倉保證金為預設模式，在所有全倉部位之間共享保證金，以實現最大的資本效率。

初始保證金與槓桿：初始保證金 = 部位規模 × 標記價格 / 槓桿。它會為該部位鎖定；對於全倉保證金而言，它無法被提取。來自全倉部位的未實現損益會自動轉作新的初始保證金。

1. 設定你的槓桿。從低於上限的水準開始。許多經驗豐富的交易者在方向性加密貨幣交易中使用 3 倍至 10 倍——遠低於上限——正是因為這能給他們在不立即被強制平倉的情況下判斷錯誤的空間。
2. 依風險而非依槓桿來決定部位大小。先決定你在這筆交易中願意虧損多少美元。然後設定部位大小，使你的止損被觸發時恰好等於那個美元虧損額。槓桿是部位大小與止損距離的結果，而非目標。
3. 下進場單。若你有看好的價位則用限價單；若時機比價格更重要則用市價單。適當設定滑價容忍度（預設值：現貨 8%、衍生性商品 10%）。
4. 立即設定止損與止盈。在你離開之前就設好。一個沒有止損的開倉部位，是未提供資金的虧損演變成導致帳戶歸零虧損的最常見途徑。
5. 監看——而非干預。抵制在價格逼近止損時把止損移得更遠的衝動。計畫就是計畫；讓它執行。
6. 按計畫平倉，或依你的規則平倉。不論是價格觸及你的止盈、止損，或是你依據交易前所定的規則做出刻意的出場決定。

如果這套流程讓你覺得機械而乏味，那正是重點所在。有獲利的永續合約交易，大多就是同樣的少數幾個步驟，正確地重複數千次。

7. 新手常見錯誤

導致多數早期帳戶爆倉的五種模式：

• 為了「賺更多」而把槓桿開到最大。更高的槓桿不會讓你賺更多——它只會縮小你的緩衝。同一筆交易，較低的槓桿＝同樣的美元損益，但安全邊際寬得多。
• 不設止損就交易。希望不是策略。市場不在乎你的平均價格。
• 對虧損部位加碼。為了「攤平成本」而加倍下注，會把小虧損變成大虧損。對贏家加碼；砍掉輸家。
• 忽視資金費率。在持續為正的資金費率下持有多頭，其成本可能超過價格變動本身。在隔夜持倉前務必查看。
• 把損益與投資報酬率混為一談。一筆 10 倍槓桿、保證金「虧 10%」的交易，以價格計僅虧 1%。反之，「+50% 投資報酬率」的標題往往掩蓋了一個微小的標的變動。要清楚你看的是哪個數字。（請參閱損益計算指南。）

強制平倉機制

當保證金率跌破 100% 時，系統會先發出追加保證金通知（Margin Call），提醒用戶及時存入額外資金或減少部位，以避免觸及強制平倉門檻。若保證金率持續跌破 50%，將觸發強制平倉，系統會啟動平倉程序。所有強制平倉的觸發都以標記價格為依據，以防止價格操縱造成的錯誤平倉。

訂單流程：開倉——選擇資產、訂單類型（市價／限價）、數量與槓桿。在提交前預覽預估成交價與衝擊成本。部位管理——在列表中查看活躍部位，包括未實現損益與保證金狀態。隨時可調整止損／止盈或取消未成交的限價單。平倉——點擊「平倉」即可立即平倉，或依靠預設的止損進行自動化的風險控制。

8. 重點速覽

風險監控與警示：即時部位監控，在接近強制平倉時發出警示，讓你有時間追加保證金或手動平倉。

值得你帶走的四個觀念：

• 永續合約是一種槓桿化、無到期的合約，追蹤某項標的資產。每小時整點結算的資金費率，使其價格錨定於現貨。
• 多資產支援意味著一個帳戶、一個擔保品資金池、三個市場——加密貨幣、黃金與外匯——各自的風險參數都依其自身波動性調校。
• 槓桿上限反映標的波動性。加密貨幣最高 50 倍、黃金最高 200 倍。上限並非建議值；依風險而非依槓桿來決定部位大小。
• 能應付 95% 交易的四種訂單是市價單、限價單、止損單與止盈單。每一次都要在開立永續合約部位時就帶上預先設定的止損。

風險揭露

永續合約及其他槓桿產品具有重大風險，可能導致超過你初始存款的虧損。本指南所述的槓桿上限、可交易市場與平台參數反映的是當前設定，並可能隨時更新；交易前請務必查閱官方文件。過往績效不保證未來結果。僅以你能承受損失的資金進行交易，若你不確定槓桿產品是否適合你的情況，請諮詢合格的財務顧問。