Las acciones estadounidenses cerraron el martes en terreno mayormente negativo, después de que un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo llevara a los inversores a rotar fuera de los nombres de crecimiento y tecnológicos, que cotizan a valoraciones elevadas. El S&P 500 cayó un 0,7% y cerró en 7.691,76 puntos, muy por debajo del máximo histórico alcanzado la semana pasada, mientras que el Nasdaq Composite retrocedió un 1,3% en su peor sesión en tres semanas. El Promedio Industrial Dow Jones se mostró comparativamente más resistente, con un descenso del 0,2%, ya que el capital rotó hacia sectores más defensivos, como salud, consumo básico y energía.

Las acciones de semiconductores y memoria fueron las más golpeadas por las ventas. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó cerca de un 5% en la jornada, con Micron bajando aproximadamente un 7% y Sandisk perdiendo cerca de un 9%, después de que ambas acciones hubieran repuntado con fuerza en sesiones recientes por la demanda relacionada con la inteligencia artificial. Nvidia también retrocedió, aunque la magnitud exacta de su movimiento se reportó de forma menos consistente en otras fuentes, por lo que los inversores deberían considerar cualquier cifra porcentual diaria para esta acción como aproximada, dada la volatilidad en todo el sector. El retroceso puso de relieve lo saturadas que se habían vuelto algunas operaciones de infraestructura de IA de cara al más reciente movimiento del mercado de bonos.

La ola de ventas se extendió a la sesión asiática del miércoles. El índice Kospi de Corea del Sur cayó con fuerza, con descensos reportados en un rango de entre un 5% y hasta un 6% intradía, mientras que SK Hynix y Samsung Electronics, ambos importantes proveedores de chips de memoria, cayeron entre un 7% y un 9%. El Nikkei de Japón bajó alrededor de un 3%, el índice de referencia de Taiwán retrocedió cerca de un 1,5%, y las acciones de China continental cedieron entre un 1,5% y un 2%. Los futuros de los índices estadounidenses apuntaban a una apertura cautelosa, con los futuros del Dow bajando cerca de un 0,1% y los del Nasdaq cediendo aproximadamente un 0,2%, mientras que un modesto retroceso nocturno en los rendimientos de los bonos del Tesoro ofrecía solo un alivio limitado.

El catalizador de esta rotación más amplia fue un salto en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, con el bono a 30 años tocando brevemente cerca de un 5,337%, su nivel más alto en aproximadamente dos décadas, antes de retroceder hacia alrededor de un 5,28%. Los rendimientos a largo plazo más altos elevan la tasa de descuento aplicada a las ganancias corporativas futuras y aumentan el costo de oportunidad de mantener activos que no generan ingresos, una dinámica que afecta de forma desproporcionada a las acciones de crecimiento y tecnológicas con múltiplos elevados, cuyas valoraciones dependen en gran medida de flujos de caja futuros lejanos.

Los mercados de materias primas y divisas reflejaron corrientes cruzadas similares. El petróleo Brent subió por encima de los 90 dólares por barril, ya que la renovada incertidumbre en torno a Irán y el tráfico de petroleros por el estrecho de Ormuz reavivó las preocupaciones sobre la oferta, un movimiento que corre el riesgo de añadir un nuevo impulso inflacionario justo cuando el mercado debate la trayectoria de las tasas de interés. El oro subió ligeramente, alrededor de un 0,5%, hasta situarse entre 4.350 y 4.360 dólares la onza, recuperando una pequeña parte de la caída de casi un 2% de la sesión anterior. El bitcoin se negoció cerca de los 64.500 dólares y el ether rondó los 1.910 dólares, con ambos activos digitales manteniéndose sensibles a los movimientos de los rendimientos reales, que compiten directamente con activos que no generan ingresos. En los mercados de divisas, el índice del dólar estadounidense se mantuvo cerca de 99,65, la libra esterlina cotizó alrededor de 1,353 dólares, y el yen se mantuvo cerca de la zona sensible a la intervención, próxima a los 160 por dólar.

La atención ahora se centra en la publicación de las últimas minutas de la reunión de la Reserva Federal, que los traders esperan que arrojen luz sobre la postura del banco central respecto al riesgo de inflación, dados los sólidos datos de crecimiento y el reciente fortalecimiento de los precios de la energía. Los mercados de futuros actualmente asignan una probabilidad de aproximadamente un 65% a que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su reunión de septiembre, frente a una probabilidad del 35% de que las suba. Cualquier lenguaje en las minutas que señale una mayor preocupación por la inflación, especialmente dado el reciente salto en los precios del petróleo, podría reforzar el reciente aumento de los rendimientos a largo plazo y extender la presión sobre los sectores accionarios con valoraciones elevadas.

El movimiento también destaca por la rapidez con la que cambió el sentimiento apenas una semana después de que el S&P 500 marcara un nuevo récord. Un rendimiento a 30 años a tan poca distancia de un máximo de dos décadas es un nivel que rara vez se pone a prueba fuera de periodos de importante preocupación por la inflación, y su reaparición ahora, junto con un nuevo repunte en los precios del petróleo, ha reavivado el debate sobre si la tendencia desinflacionaria que respaldó el repunte bursátil de este año corre un riesgo genuino de estancarse. El liderazgo sectorial ha cambiado en consecuencia: los nombres de salud, consumo básico y energía, que típicamente resisten mejor cuando suben las tasas y se moderan las expectativas de crecimiento, superaron al mercado en general el martes, incluso mientras los índices de referencia cerraron a la baja.

La sesión del martes también subrayó lo estrechamente vinculados que se han vuelto los mercados de acciones, bonos, divisas y materias primas en torno al actual debate sobre las tasas de interés. Un nuevo repunte en los precios del petróleo, impulsado por la tensión en curso relacionada con Irán, complicaría la tarea de la Fed al añadir un nuevo riesgo de inflación por costos, justo cuando las autoridades sopesan el equilibrio entre un crecimiento resiliente y unos costos de financiamiento elevados. Por el contrario, una rápida desescalada de las tensiones en Medio Oriente o un enfriamiento sorpresivo en los próximos datos de inflación podrían permitir que los rendimientos retrocedan aún más, brindando alivio a los nombres tecnológicos y de semiconductores sensibles a las tasas que lideraron las caídas del martes.