Saham-saham AS ditutup melemah secara luas pada hari Selasa setelah kenaikan tajam imbal hasil obligasi AS bertenor panjang mendorong investor untuk keluar dari saham-saham pertumbuhan dan teknologi yang bervaluasi mahal. Indeks S&P 500 turun 0,7% dan ditutup di 7.691,76, jauh di bawah rekor tertinggi yang dicetak pekan lalu, sementara Nasdaq Composite anjlok 1,3%, sesi terburuknya dalam tiga minggu terakhir. Indeks Dow Jones Industrial Average relatif lebih tangguh, hanya melemah 0,2%, seiring aliran dana yang berputar ke sektor-sektor yang lebih defensif termasuk kesehatan, barang konsumsi pokok, dan energi.

Saham-saham semikonduktor dan memori menanggung beban terberat dari aksi jual ini. Indeks Philadelphia Semiconductor turun sekitar 5% pada hari itu, dengan Micron turun sekitar 7% dan Sandisk merosot sekitar 9% setelah kedua saham tersebut sempat melonjak tajam dalam beberapa sesi terakhir akibat permintaan terkait kecerdasan buatan. Nvidia juga mengalami penurunan, meskipun besaran pastinya dilaporkan tidak konsisten di berbagai sumber, dan investor sebaiknya memperlakukan angka persentase harian saham ini sebagai perkiraan mengingat volatilitas di seluruh sektor tersebut. Koreksi ini menyoroti betapa padatnya posisi perdagangan di infrastruktur AI menjelang pergerakan terbaru di pasar obligasi.

Aksi jual ini berlanjut ke sesi perdagangan Asia pada hari Rabu. Indeks Kospi Korea Selatan turun tajam, dengan penurunan yang dilaporkan berkisar antara sekitar 5% hingga 6% secara intraday, seiring saham SK Hynix dan Samsung Electronics, dua pemasok chip memori utama, yang anjlok antara 7% hingga 9%. Indeks Nikkei Jepang turun sekitar 3%, indeks acuan Taiwan melemah sekitar 1,5%, dan saham-saham Tiongkok daratan turun antara 1,5% hingga 2%. Kontrak berjangka indeks AS mengarah pada pembukaan yang berhati-hati, dengan kontrak berjangka Dow turun sekitar 0,1% dan kontrak berjangka Nasdaq melemah sekitar 0,2%, sementara penurunan tipis semalam pada imbal hasil obligasi hanya memberikan sedikit kelegaan.

Katalis untuk rotasi yang lebih luas ini adalah lonjakan imbal hasil obligasi AS bertenor panjang, dengan obligasi bertenor 30 tahun sempat menyentuh sekitar 5,337%, level tertinggi dalam kurang lebih dua dekade, sebelum kembali melandai ke sekitar 5,28%. Imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi menaikkan tingkat diskonto yang diterapkan pada laba perusahaan di masa depan dan meningkatkan biaya peluang memegang aset yang tidak memberikan pendapatan, sebuah dinamika yang membebani secara tidak proporsional saham-saham pertumbuhan dan teknologi bervaluasi tinggi yang nilainya sangat bergantung pada arus kas di masa depan yang jauh.

Pasar komoditas dan mata uang mencerminkan arus yang serupa dan saling bertentangan. Minyak mentah Brent naik di atas 90 dolar AS per barel seiring kembalinya ketidakpastian terkait Iran dan lalu lintas kapal tanker melalui Selat Hormuz yang memicu kembali kekhawatiran pasokan, sebuah pergerakan yang berisiko menambah dorongan inflasi baru tepat saat pasar memperdebatkan arah suku bunga. Harga emas naik tipis sekitar 0,5% menjadi sekitar 4.350 hingga 4.360 dolar AS per ons, memulihkan sebagian kecil dari penurunan sesi sebelumnya yang mendekati 2%. Bitcoin diperdagangkan mendekati 64.500 dolar AS dan Ether berkisar di sekitar 1.910 dolar AS, dengan kedua aset digital tersebut tetap sensitif terhadap pergerakan imbal hasil riil, yang bersaing langsung dengan aset yang tidak menghasilkan pendapatan. Di pasar mata uang, indeks dolar AS bertahan mendekati 99,65, poundsterling Inggris diperdagangkan di sekitar 1,353 dolar AS, dan yen tetap berada dekat area sensitif intervensi di sekitar 160 per dolar.

Perhatian kini beralih ke rilis risalah rapat terbaru Federal Reserve, yang diharapkan trader dapat memberikan gambaran mengenai pandangan bank sentral terhadap risiko inflasi mengingat data pertumbuhan yang tetap tangguh dan harga energi yang kini mulai menguat. Pasar kontrak berjangka saat ini memperhitungkan probabilitas sekitar 65% bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga pada rapat bulan September, berbanding probabilitas 35% untuk kenaikan suku bunga. Setiap bahasa dalam risalah yang menandakan kekhawatiran lebih besar terhadap inflasi, terutama mengingat lonjakan harga minyak baru-baru ini, dapat memperkuat kenaikan imbal hasil jangka panjang yang telah terjadi dan memperpanjang tekanan pada sektor-sektor saham yang bervaluasi tinggi.

Pergerakan ini juga menonjol karena betapa cepatnya sentimen berbalik setelah S&P 500 mencetak rekor baru hanya pekan lalu. Imbal hasil obligasi 30 tahun yang mendekati level tertinggi dua dekade adalah level yang jarang diuji di luar periode kekhawatiran inflasi yang signifikan, dan kemunculannya kembali sekarang, bersamaan dengan kenaikan baru harga minyak, telah menghidupkan kembali perdebatan mengenai apakah tren disinflasi yang mendukung reli saham tahun ini benar-benar berisiko terhenti. Kepemimpinan sektor pun bergeser sesuai dengan itu: saham-saham kesehatan, barang konsumsi pokok, dan energi, yang biasanya lebih tahan ketika suku bunga naik dan ekspektasi pertumbuhan melemah, mengungguli pasar secara keseluruhan pada hari Selasa meskipun indeks acuan secara umum ditutup melemah.

Sesi perdagangan hari Selasa juga menegaskan betapa eratnya keterkaitan antara pasar saham, obligasi, mata uang, dan komoditas di tengah perdebatan suku bunga saat ini. Kenaikan lebih lanjut harga minyak, yang didorong oleh ketegangan terkait Iran yang masih berlangsung, akan mempersulit tugas The Fed dengan menambah risiko inflasi dari sisi biaya tepat saat para pejabat mempertimbangkan keseimbangan antara pertumbuhan yang tangguh dan biaya pinjaman yang tinggi. Sebaliknya, deeskalasi cepat ketegangan Timur Tengah atau pendinginan yang mengejutkan pada data inflasi mendatang dapat memungkinkan imbal hasil turun lebih lanjut, memberikan kelegaan bagi saham-saham teknologi dan semikonduktor yang sensitif terhadap suku bunga dan menjadi penyebab utama penurunan pada hari Selasa.