ユーザーVault ガイド：口数と NAV、申込と償還のルール、運用者のルール
ユーザーVault は運用者が作成し、取引する Vault です。USDC で申し込んで口数を受け取り、申込と償還は毎日 00:00 UTC+8 の正式NAV で決済されます。ロックアップはなく、元本は保証されません。このガイドでは、Vault の選び方、申込と償還のルール、運用者の報酬のしくみ、注意すべきリスクを解説します。
一、ユーザーVault とは
ユーザーVault は、運用者が作成・運用する取引用の Vault です。運用者は Vault の資金で取引を行い、あなたは USDC で申し込んで口数を受け取ります。口数の価値は、Vault の損益に応じて上下します。
開くには、上部ナビゲーションの「Vault」>「ユーザーVault」に進みます。ログインが必要です。ページ上部には 2 つのタブがあり、2 つの役割に対応しています。
| 役割 | できること |
|---|---|
| 申込者 | 「Vault市場」で Vault を閲覧・絞り込みし、USDC で申し込んで口数を受け取り、いつでも償還を申請できます |
| 運用者 | 自分の Vault を作成・管理し、シード資金を投入し、Vault の資金で取引し、定められたルールに基づいてパフォーマンスフィーを受け取ります |
まず、いくつかの考え方を押さえておきましょう。
- 共有プール：1 つの Vault に入っている全員の資金はひとまとめになっており、運用者が 1 つのプールとして取引します。運用者自身のシード資金もその中に含まれ、「運用者持分」に計上されます。
- 口数と NAV：申し込むと、あなたの USDC は NAV に基づいて口数に換算され、Vault の損益は 1口あたりNAV に反映されます。保有分の価値 = 口数 × 1口あたりNAV です。NAV が上がれば口数の価値は増え、下がれば減ります。
- 正式NAV：申込と償還の約定には、公表済みの正式NAV だけが使われます。当初の 1口あたりNAV 1.0000 は計算の出発点にすぎず、元本が保証されるという意味ではありません。
- 運用者には出金権限がありません：運用者は取引を行うだけで、Vault のアカウントから資金を移すことはできません。
二、Vault の探し方と選び方
- ログインして、上部ナビゲーションの「Vault」>「ユーザーVault」に進みます。「申込者」タブの「Vault市場」が表示されます。
- 検索ボックスで Vault を探すか、「AUMが最大」「30日間収益が最大」「1口あたりNAVが最大」で並べ替えます。
- Vault ごとにカードがあります。「詳細を表示」をクリックすると、詳細ページが開きます。
カードと詳細ページには、次の情報が表示されます。
| ページ上の項目 | 意味 |
|---|---|
| 戦略とリスクの概要 | 運用者自身が書いた、戦略の考え方、主なリスク、向いていない人についての説明 |
| 状態 | 「運用中」の Vault だけが申込を受け付けます。その他の状態は第 6 節を参照 |
| 30日間 / 直近30日年率換算 | 過去のチャートから計算した直近 30 日間の収益。収益を約束するものではなく、データが不足している場合は 0% と表示されます |
| 正式NAV | 1 口あたりの正式な NAV。申込と償還はこの値で約定します |
| AUM / 上限 | Vault の現在の規模と AUM上限。上限は作成時に自動で計算され、編集できません |
| 容量使用率 | 現在の AUM ÷ AUM上限 × 100% |
| 総口数 / マイ口数 | Vault 全体の口数と、あなたが保有している口数 |
| 運用者持分 | 運用者が保有している Vault の割合 |
| パフォーマンスフィー | 運用者が受け取るパフォーマンスフィーの料率 |
| 日次決済締切時刻 | 00:00 UTC+8。毎日この時刻に、申込と償還が正式NAV で決済されます |
詳細ページの上部には「AUM」「直近30日年率換算」「投資額」「累積収益」が表示されます。その下には「NAV推移」のチャート（「全て」「30日間」「60日間」）と「統計データ」があり、「最小申込額」「最大申込額」「パフォーマンスフィー率」「累計受領済みパフォーマンスフィー」などが含まれます。「Vault市場」ページ下部の「マイVaultアカウント」では、「保有ポジション」と「申込・償還履歴」を確認できます。
運用者の利益が投資家の利益と一致しているかどうかは、どうすれば判断できるでしょうか。ページでは、詳細ページの「運用者持分」の比率を確認するよう案内しています。運用者持分が低すぎる場合、その Vault の申込が一時停止されることがあります。
三、申込：USDC を口数に換える
手順：
- Vault の詳細ページで「申込」をクリックします。
- 申込に使える資産は USDC だけです。ページには「このプールで申込に対応しているのはステーブルコイン USDC のみです。」と表示されます。
- 申込金額を入力します。入力欄にはこの Vault の 1 回あたりの上限・下限が表示され、ページには現在の NAV で発行される口数の見込みも表示されます。最終的な口数は正式NAV に基づいて決まります。
- 「リスクと開示の確認」を読んでチェックを入れ、「申込を送信」をクリックします。
- 送信が完了すると、ページに申請番号、参考NAV、「決済締切時刻」、発行予定の口数が表示されます。
申込のルール：
| ルール | 詳細 |
|---|---|
| 適用される NAV | 当日 00:00 UTC+8 の正式NAV で口数が発行されます |
| 決済前 | 決済待ちの資金は、当期の損益に連動しません |
| 1 回あたりの上限・下限 | 1 回の申込の最小額と最大額は、Vault ごとに設定されています |
| 保有上限 | 申込後の保有分は、プール規模の 30% を超えられません |
| 運用者持分 | 申込後に運用者持分の比率が 5% を下回る場合は、申込を送信できません |
| AUM上限 | Vault ごとに AUM上限があり、上限を超える申込はできず、ページに「AUM上限を超えています。」と表示されます |
| NAV 未公表 | 正式NAV がまだ公表されていない間は、一時的に申し込めません |
申込を受け付けるのは、状態が「運用中」の Vault だけです。
四、償還：ロックアップなし、次の決済日に支払い
手順：
- Vault の詳細ページで「償還」をクリックします。
- 償還する口数を、保有している口数の範囲内で入力します。25%、50%、75%、「全て」をクリックして入力することもできます。
- 次のステップに進み、「償還総額（現在のNAVに基づく推定）」と「プールAUMに占める割合」を確認します。
- 「償還を送信」をクリックします。送信が完了すると、ページに申請番号、推定払い戻し額、「決済締切時刻」が表示されます。
償還のルール：
- ロックアップなし：保有している口数は、いつでも償還を申請できます。
- 次の決済日に支払い：口数は次の決済日の 00:00 UTC+8 に決済時の NAV で消却され、USDC で支払われます。送信時に表示される金額は現在の NAV に基づく推定で、最終的には次の 00:00 UTC+8 の NAV で約定します。
- 決済までは損益に連動：送信してから決済されるまでの間も、その口数は Vault に合わせて上下し続けるため、最終的な支払額が推定額と異なる場合があります。
- プラットフォームの償還手数料なし：ページには「プラットフォームの償還手数料は0です。」と表示されます。
- パフォーマンスフィー：運用者のパフォーマンスフィーは、償還の支払いと同時に支払われます。
- 大口の償還：現在の NAV で推定した償還額がプールの AUM の 10% 以上になる場合は、流動性の審査の対象になります。口数を入力したときに、ページで案内されます。
五、運用者：Vault の作成と報酬
自分が運用者になるには、「ユーザーVault」ページで「運用者」タブに切り替え、「Vaultを作成」をクリックします。作成は 2 ステップです。
- 基本情報：Vault 名、戦略とリスクの概要（戦略の考え方、主なリスク、向いていない人）、申込上限（1 回あたりの最小額と最大額）、パフォーマンスフィーを入力します。
- シード資金の最低額：Spot口座から Vault にシード資金を振り替えます。最低額は 10,000 USDC で、Spot の利用可能残高を超えることはできません。AUM上限は「振替金額 × 20」で自動計算され、編集できません。
最後に「作成前の開示確認」にチェックを入れ、「振り替えてVaultを作成」をクリックします。ページの説明によると、Vault が運用を開始するには、承認を受けてシード資金の拠出を完了する必要があります。
運用者のルール：
| ルール | 詳細 |
|---|---|
| Vault の数 | 1 人が作成できる Vault は 1 つだけです |
| シード資金 | 10,000 USDC 以上を Spot口座から振り替えます |
| 運用者持分 | 運用中は NAV の 5% 以上を保有する必要があります。「シード資金を追加」でシード資金を追加でき、これは運用者持分に計上され、申込としては扱われません |
| AUM上限 | 振替金額 × 20。作成時に自動で計算されます |
| パフォーマンスフィー | 0–30%、デフォルトは 10%。最終的な条件は承認時の開示に従います。日次ハイウォーターマーク（Daily HWM）に基づいて計上されます |
| 出金 | 運用者には出金権限がなく、Vault のアカウントから資金を引き出すことはできません |
| Vault の閉鎖 | 開始できるのは作成者だけで、先に Vault取引アカウントのすべてのポジションを決済しておく必要があります。申請すると Vault は「清算中」になり、新規の申込を停止します。保有者の口数が最終 NAV で支払われた後にはじめて「閉鎖済み」になります |
六、申し込む前に考えておきたいリスク
- 元本は保証されず、固定リターンも約束されません：Vault の NAV は、戦略の成績、市場の変動、執行コストによって変わるため、上がることも下がることもあります。
- 過去のリターンは将来のリターンを示すものではありません：「直近30日年率換算」や「NAV推移」は過去のデータであり、収益を約束するものではありません。
- 成果は運用者の取引しだいです：Vault 全体を運用者が取引します。申し込む前に戦略とリスクの概要を読み、運用者持分とパフォーマンスフィー率を確認してください。
- 償還は決済を待つ必要があります：償還はすぐには支払われず、決済されるまで口数は Vault に合わせて動き続けます。大口の償還は、さらに流動性の審査を経ます。
- Vault の状態によって、できる操作が制限されます：「申込一時停止」と表示されている Vault には申し込めませんが、凍結されていなければ償還はできます。「凍結済み」と表示されている場合は、申込も償還も一時的にできません。Vault が「清算中」になると、口数は最終 NAV で支払われます。
- 申込の前に開示内容を確認します：送信する前に、プールの戦略、すべてのリスクパラメーター、手数料のルール、運用者の保有要件、戦略変更の仕組みをすべて読んだこと、そしてユーザーVault は元本を保証せず、固定リターンも約束しないことを理解したことを、チェックを入れて確認します。
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リスク注意
ユーザーVault は元本を保証せず、固定リターンも約束しません。Vault の NAV は、運用者の戦略の成績、市場の変動、執行コストによって変わり、下がることもあります。「直近30日年率換算」などの過去の数値は、将来のリターンを示すものではありません。償還は次の決済日に決済時の NAV で支払われ、それまで口数は引き続き損益に連動します。大口の償還は、さらに流動性の審査を経ます。損失を許容できる範囲の資金のみを使い、申し込む前に Vault の戦略、手数料、ルールを確認してください。
免責事項
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