S&P 500, Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'ın yapay zekanın ABD ekonomisi için büyük bir fayda olduğunu söylemesinin ardından Perşembe günü kayıplarını giderip 0.3% artışla kapandı. Bu açıklamalar, yapay zeka yatırımlarının beklenenden daha hızlı getiri sağlamayabileceği endişelerini hafifleterek teknoloji hisselerinde toparlanma sağladı. Warsh'ın sözleri, piyasa açısından kritik bir noktaya denk geldi. Yapay zeka sermaye harcamalarının anlamlı getiri sağlayıp sağlamayacağı konusunda haftalarca süren kaygının ardından, Fed başkanının desteği kurumsal yatırımcıların pozisyonlarını yeniden artırması için gerekli temel zemini oluşturdu. Zamanlaması, özellikle mega dev teknoloji şirketlerindeki son kâr alma dikkat çekti. Günümüz piyasalarında işlem yapan yatırımcılar için Washington'dan gelen mesaj açık: politika yapıcılar yapay zekanın spekülasyon balonu olmadığını, aksine birçok sektörde üretkenlik potansiyelini dönüştürecek bir katalizör olduğunu görüyor.

Bangkok'ta konuşan Warsh, yapay zeka benimsenmesinin ABD'de yapısal ekonomik büyüme yarattığını söyledi. İşlem yapanlar faiz artışı üzerine bahislerini azalttı ve dolarda gerileme yaşandı. Açıklamalardan sonra Nasdaq 100 Endeksi vadelileri 0.5%'e varan düşüşün ardından 0.2%'ye kadar yükseldi. Faiz oranı beklentilerindeki değişim anlık ve belirgindi. Faiz oranı vadelileri sıkılaştırma olasılığının azaldığını yansıtacak şekilde hızla ayarlandı; bir sonraki toplantıda faiz artışı olasılığı belirgin şekilde düştü. Dolar tüm önde gelen paritelerde yumuşayarak ABD para birimi cinsinden varlıklara ek destek sağladı. Tahvil oranları da hafif şekilde gerileyerek büyüme odaklı sektörler üzerindeki değerleme baskısını hafifletti. Piyasa katılımcıları Bangkok açıklamalarını, Fed'in mevcut politikaya giderek daha rahat olduğunu ve Eylül sonundan beri hisseleri kemiren erken sıkılaştırma riskinin azaldığını gösteren bir sinyal olarak yorumladı.

Bu toparlanma, hafta başında entegre devre odaklı satış dalgasının Russell 2000'yi düzeltme bölgesine soktuğu bir dönemden sonra geldi. Micron Technology'nin güçlü tahminleri ve nötr enflasyon raporu, S&P 500 ve teknoloji ağırlıklı Nasdaq'ın haftalık kayıplarını tersine çevirmesine yardımcı oldu. S&P 500 şu ana kadar yıllık bazda 15%'ten fazla artış gösteriyor. Entegre devre sektörü, envanter düzeltmesi korkusuyla yatırımcıların yapay zeka ile ilişkili isimlerden uzaklaşmasıyla büyük baskı altına girmişti. Ancak Micron'un sonuçları yüksek bant genişlikli bellek ve gelişmiş yarı iletken paketleme talebinin güçlü olduğunu ortaya koydu. Russell 2000'ün düzeltme bölgesine girmesi ABD ekonomisinde yaygın bir zayıflık olduğu endişelerini artırdı. Bununla birlikte S&P 500'ün toparlanma kapasitesi, daha küçük şirketlerin yüksek borçlanma maliyetleriyle mücadele etmesine rağmen büyük ölçekli teknolojinin endeks performansını sürdürdüğünü gösteriyor. Bu ayrıkma, ağırlıklı endekslerde yoğunlaşma riskinin altını çiziyor.

Asya hisseleri, Wall Street'de satın alan yatırımcıların toparlanmayı desteklemesinin ardından Cuma günü yükselişe geçmeye hazırdı. Japonya, Güney Kore ve Avustralya hisse senedi endeksi vadelileri açılışta artış işaret etti. MSCI Asya Pasifik hisse senedi endeksi 1.5% ilerlerken Güney Kore Kospi 3.6% kazandı. Asya piyasalarındaki senkronize güç, yapay zekayla ilgili satış dalgasının en kötüsünün arda kalmış olabileceği güvenini yansıtıyor. Japon ihracatçıları zayıf yenden yararlanırken Güney Kore yarı iletken şirketleri Micron'un güçlü beklentileri ardında yükseldi. Avustralya madencilik hisseleri de emtia fiyatlarının pekişmesine katkıda bulundu. Toparlanmanın genişliği, kurumsal yatırımcıların sadece başlıklarla işlem yapmadığını, aksine portföylerini yeniden yapılandırdığını gösterdi. Bölgesel yatırımcılar için kilit soru, bu toparlanmanın ilk hevesin sönmesine rağmen momentumunu koruyup koruyamayacağı.

Hazine Bakanı Bessent'in tahvil piyasasına müdahaleye ilişkin önceki açıklamaları başlangıçta hisseleri yükseltmişti, ancak işlem yapanlar enflasyon verisine odaklanınca kazançlar söndü. Ancak Warsh'ın son açıklaması daha kalıcı bir katalizör sağladı; Fed'in yapay zekayı enflasyon riski olarak değil, üretkenlik artışı olarak gördüğünü ima ediyor. Bu iki farklı sürücü arasındaki ayrım, piyasanın gidişatını anlamak için kritik öneme sahip. Bessent'in müdahale açıklamaları finansal istikrar endişelerine yönelikti ancak kazanç beklentilerini değiştirmede kısıtlı etki yarattı. Buna karşılık Warsh'ın yapay zeka yorumları, aylardır hisse piyasalarında baskın olan değerleme tartışmasına doğrudan hitap etti. Yapay zekayı artan üretkenlik yoluyla deflasyoner bir güç olarak nitelendirerek, en dayanıklı düşü yargılarından birini etkisiz hale getirdi. Bu yeniden çerçeveleme, sektör rotasyonu üzerinde kalıcı etkiler yaratabilir; çünkü yatırımcılar artık yapay zeka ile ilişkili net kazanç artışı gösteren şirketler için daha fazla ödeme yapmaya istekli olabilir. Piyasanın olumlu tepkisi, bu anlatı değişikliğinin zaten yolda olduğunu gösteriyor.

Bu hafta işlem hacimlerinin zayıf kalması bekleniyor; ABD hisse senedi piyasası Çarşamba günü 13:00'te ve Perşembe günü tatil nedeniyle kapanacak. Yapay zeka etrafındaki iyimserlik, dirençli ABD ekonomisı ve gevşek para politikası, üç ana endeksi üçüncü yıldır artışa soktu. Düşük hacimler fiyat hareketlerini artırabilir; bu, küçük akışların bile endeks seviyeleri üzerinde aşırı etki yaratabileceği anlamına gelir. Azalan likidite ve olumlu duygu arasındaki kombinasyon, potansiyel volatil dalgalanmalar için zemin hazırlar. Tarihsel olarak, tatil kısaltılmış haftaları institutionel yatırımcıların uzun tatillerde büyük pozisyonlar tutmayı tercih etmediği için boğaların lehine işler. S&P 500'ün direncine yaklaşması ve duygunun iyileşmesiyle mevcut düzen, direnç yolunun yukarıda olabileceğini öne sürüyor. Ancak işlem yapanlar, düşük hacimli rallilerin genellikle inanç eksikliğiyle karşılaştığını unutmamalı. Gerçek test, hacimlerin normal seviyelere döndüğünde gelecek.

Analistler S&P 500'ün şu anda 7,800 seviyesindeki kritik direnci test ettiğini belirtiyor. Bu seviyenin üzerindeki kırılım, 7,850 civarındaki tüm zamanların zirvesine yeniden test yolunu açabilir. Destek 7,700 seviyesinde ve bu hafta birçok kez test edildi. Teknik tablo, endeksin daralan bir aralıkta konsolide olduğunu ve her düşüşün daha agresif şekilde satın alındığını gösteriyor. Hacim örüntüleri mevcut seviyelerde güçlü kurumsal ilgiyi gösterirken, geri çekilme dönemlerinde blok işlem faaliyeti artıyor. Teknoloji ve iletişim hizmetleri sektörlerinin göreceli gücü, endeksi kritik hareketli ortalamaların üzerinde tutmada rol oynadı. Pozisyonlandırma perspektifinden, sistematik stratejilerin düşüşler sırasında pozisyon eklediğine dair kanıtlar var ve bu da direnç üzerindeki herhangi bir hareketi hızlandırabilir. 7,800 seviyesi sadece psikolojik bir engel değil, aynı zamanda opsiyonla ilişkili koruma akışlarını destekleyebileceğinin önemli bir eşiğini temsil ediyor.

Entegre devre hisseleri toparlanmaya öncülük ederken Philadelphia Yarı İletken Endeksi 2.1% yükseldi. Micron güçlü tahminlerinin ardından 8.7% sıçradı, Nvidia 1.2% ekledi ve Marvell 3.4% kazandı. Bu kazançlar önceki satış dalgasından keskin bir dönüşü işaret ediyor. Yarı iletken yatırımcıları, sektörün yüksek değerlemelerini ve ölçek bulut sağlayıcılarının büyük sermaye taahhütlerini göz önüne alındığında, talep zayıflığına dair her türlü işyere hassasiyet gösteriyor. Micron'un beklentileri, yapay zeka altyapısı inşaatının devam ettiğini ve bellek fiyatlandırma gücünün gelecek yıla kadar süreceğini göstererek güven verdi. Entegre devre rallisi genişliği sadece en büyük isimlerle sınırlı kalmadı; küçük yarı iletken ekipman ve tasarım yazılım şirketleri de sağlam kazançlar elde etti. Bu, piyasadan kârlı yapay zeka evreninin genişlediğini, kazançların birkaç mega dev isimde yoğunlaşmadığını gösteriyor. İşlem yapanlar için yarı iletken liderliği, sürdürülebilir bir hisse senedi ralli için kritik önem taşıyor.

Entegre devrelerin ötesinde, diğer teknoloji hisseleri de yükseldi. Apple 1.1% artarken Tesla 0.8% kazandı; Oracle 4.2% toparlandı ve Dell 3.8% ekledi. Bu geniş tabanlı ralli, yatırımcıların son kâr alma döneminden sonra yapay zeka işine güvenini yeniden kazandığını gösteriyor. Oracle'un toparlanması, şirketin agresif yapay zeka altyapı taahhütleri ve piyasayı bu yatırımları kazanma kapasitesine şüpheyle yaklaşması dikkate alındığında özellikle çarpıcı. Dell'in kazançları, yapay zeka optimize sunuculara ve kurumsal donanım yenileme döngülerine yönelik artan talepyi yansıtıyor. Mega dev platform şirketlerinin entegre devre üreticilerine katılımı, yapay zeka yatırım teorisinin yarı iletken donanım ötesine, bulut altyapısı, yazılım uygulamaları ve tüketici odaklı yapay zeka özelliklerini kapsayacak şekilde genişlediğini gösteriyor. Bu genişleyen katılım, kalıcı bir ralli için gereklidir; çünkü dar liderlik ani duygu değişikliklerine karşı daha savunmasızdır. Analistler, bu genişliğin açıklamalardan sonraki ilk coşkunun sönmesine rağmen kendini koruyup koruyamayacaklarını izliyor.

İleriye dönük bakıldığında, yatırımcılar bu hafta ileride yayınlanacak üretici fiyat endeksi ve perakende satışları dahil olmak üzere önemli ekonomik verileri bekliyor. Enflasyonun soğumaya dair her türlü işaret faiz baskısını daha da hafifletebilir ve hisseleri destekleyebilir. Aksine, yüksek bir okuma Fed'in şahinliği hakkındaki endişeleri yeniden alevlendirebilir. Üretici fiyat endeksi, Fed'in son dönemde boru hattı enflasyon baskılarına ve bunların tüketici fiyatlarına olası aktarımına yaptığı vurgu nedeniyle özellikle önemli. Daha yumuşak bir okuma, mevcut politikanın ek sıkılaştırma olmadan enflasyonu hedefe geri getirmek için yeterince kısıtlayıcı olduğu piyasa beklentisini doğrulayacaktır. Perakende satış verileri, ABD tüketicisinin sağlığına dair bilgi sağlayacak; tüketici, yüksek borçlanma maliyetlerine rağmen şaşırtıcı derecede dirençli kalmıştır. İşgücü piyasası erken soğuma belirtileri gösteriyor ancak tüketici harcamaları direniyor. Birlikte, bu veri noktaları piyasayı iyimser yapay zeka odaklı anlatısıyla makroekonomik gerçekliğin bir arada var olup olamayacağını belirlemeye yardımcı olacak.

Opsiyon piyasası pozisyonlandırması, kurumsal yatırımcıların yukarıda pozisyonlarını korurken aşağı yönlü riske aktif olarak koruma aldığını gösteriyor. S&P 500 için satın alma/satma oranı bu hafta belirgin şekilde düştü, bu da yükseliş çağrılarına kıyasla koruyucu satış opsiyonlarına talebin azaldığını gösteriyor. Edilgen volatilite, VIX'in Eylül başından bu yana en düşük seviyesine gerilemesiyle birlikte ana endekslerde sıkıştı. Bu volatilite beklentisindeki düşüş, keskin bir geri çekilmenin anlık riskinin azaldığı görüşüyle uyumludur. Ancak bazı stratejistler düşen volatiletin rahatlık yaratarak portföyleri ani şoklara karşı savunmasız hale getireceği konusunda uyarıyor. S&P 500 opsiyonlarındaki eğim, yakın vadede daha olumlu tabloya rağmen kuyruk riski koruma talebinin devam ettiğini gösteriyor. Yönsel işlem yapanlar için mevcut opsiyon manzarası, olumsuz makroekonomik sürprizler ortaya çıkmazsa, zaman değer kaybı ve daha fazla volatilite sıkıştırmasından yararlanan stratejileri destekliyor.

Genel olarak piyasa, son volatilite döneminin ardından istikrar kazanıyor gibi görünüyor. Warsh'ın açıklamaları kısa vadeli bir katalizör sağladı ancak kalıcı kazançlar, yapay zeka yatırımlarının kurumsal kazanç artışına dönüştüğünü doğrulamasını gerektirecek. Önümüzdeki çeyrekler, yapay zeka yatırım döngüsünün üretkenlik ve kazanç artışı vaadini karşılayıp karşılamayacağını belirleme konusunda belirleyici olacak. Yapay zeka altyapısına milyarlarca dolar taahhüt eden şirketler, bu yatırımların ölçülebilir getirilerini göstermeli, yoksa yatırımcıların yeni bir şüphe dalgasıyla karşı karşıya kalma riskiyle karşılaşacaklar. Fed'in yapay zekayı bir enflasyon riski değil, üretkenlik sürücüsü olarak gören gelişen tutumu, orta vadede daha yüksek değerlemeleri destekleyebilecek önemli bir anlatı değişikliğini temsil ediyor. Ancak piyasalar ileriye dönüştürücüdür ve bu iyimserliğin büyük bölümü zaten fiyata yansımış olabilir. İşlem yapanlar, kazanç rehberliği ve yapay zeka monetarizasyonu gelişimine dikkat ederek, bir sonraki önemli katalizör olarak yaklaşan kazançlara odaklanmalı.

İşlem İçgörüsü

S&P 500, Warsh'ın yapay zeka açıklamalarının Fed faiz endişelerini hafifletmesinin ardından toparlanıyor. Kritik direnç 7,800 seviyesinde. Yön için PPI verisini izleyin.