Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont progressé de 1.3% lundi, les investisseurs profitant du repli du secteur de l'intelligence artificielle, ce qui a mis fin à une semaine de baisse qui avait effacé 5.5% de l'indice. Ce rebond a marqué un départ positif pour une semaine où les publications de résultats vont de nouveau mettre à l'épreuve les valeurs liées à l'intelligence artificielle. Les opérateurs ont décrit ce mouvement comme un rebond de soulagement après une période de faiblesse persistante, les acheteurs de replis revenant en force dès la mise en ligne des contrats à terme américains. Le ton était constructif dès l'ouverture, et le gain s'est maintenu tout au long de la séance au lieu de s'effriter à la clôture.

Les contrats à terme sur le S&P 500 ont gagné 0.5% et ceux sur le Dow Jones Industrial Average ont avancé de 0.17%, soit 87 points. Un fonds coté en bourse suivant les valeurs de semi-conducteurs a bondi de 3.6% lors de la préouverture américaine, ce qui le place en passe de signer son premier gain quotidien en 10 séances après la débâcle de la semaine dernière dans les actions de semi-conducteurs. Le redressement des semi-conducteurs était le signal le plus clair que la vente avait fait son oeuvre, les plus fortes baisses attirant les offres les plus solides. L'élargissement de la participation a laissé penser que le mouvement ne se résumait pas à un retour étroit vers quelques valeurs géantes de la technologie.

Ce redressement est survenu après qu'un indicateur très suivi des semi-conducteurs a affiché sa plus longue série de pertes depuis 2008. L'indice de volatilité a touché un plus haut intrajournalier de quatre mois avant de refluer, ce qui laisse penser que les opérateurs retrouvent confiance après la récente vague de vente. Le recul de la volatilité implicite était tout aussi révélateur que le rebond lui-même, car un marché dérivé apaisé encourage généralement les acheteurs discrétionnaires à revenir. Les opérateurs ont noté que le positionnement était devenu excessivement défensif après la baisse de la semaine précédente, ce qui laissait la place à un brusque retournement une fois la pression vendeuse retombée.

La semaine chargée en résultats qui s'annonce sera un test décisif pour les valeurs liées à l'intelligence artificielle. Les grandes entreprises technologiques vont publier des résultats qui révéleront si les dépenses d'investissement massives consacrées aux infrastructures d'intelligence artificielle se traduisent par une croissance des revenus. Les investisseurs guetteront les signes que ces dépenses produisent des rendements mesurables, en particulier dans les segments du cloud et des centres de données. Les prévisions pour les trimestres à venir compteront autant que les chiffres annoncés, car le marché n'a été disposé à payer une prime que pour des preuves de croissance durable.

Les stratèges de Wall Street notent que les achats sur repli récents laissent penser que les investisseurs institutionnels restent attachés au thème de l'intelligence artificielle. La baisse de la semaine dernière résultait d'une prise de bénéfices plutôt que d'une réévaluation fondamentale du potentiel de cette technologie. Le rebond montre que les acheteurs sont toujours prêts à intervenir sur les faiblesses, un schéma qui a caractérisé le marché pendant une bonne partie de l'année. Plusieurs tables ont indiqué que les comptes long-only comptaient parmi les participants les plus actifs du côté des acheteurs, ce qui renvoie à un engagement de plus long terme plutôt qu'à une spéculation à court terme.

Les actions européennes étaient mitigées, le Stoxx 600 cédant 0.9% après un week-end de manifestations violentes en France. Les actions asiatiques devaient reculer en début de séance, bien que les contrats à terme laissent présager un possible rebond lors de la séance du soir. Le S&P/ASX 200 australien a gagné 0.3%. L'écart entre les régions reflétait des pressions politiques et économiques locales plutôt qu'une seule et même humeur mondiale face au risque, et les opérateurs ont indiqué que la séance américaine fixerait in fine la direction pour le reste de la semaine. Les volumes d'échanges en Europe étaient inférieurs à la moyenne, une situation fréquente lorsque les investisseurs attendent de nouveaux catalyseurs de l'autre côté de l'Atlantique.

Les cours du pétrole ont reflué après avoir atteint des plus hauts de cinq mois, apaisant les inquiétudes sur les coûts énergétiques et l'inflation. La baisse du pétrole a contribué à soutenir les actions, car une énergie moins chère réduit la pression sur la rentabilité des entreprises et sur les dépenses des consommateurs. Le dollar s'est également affaibli, ce qui a offert un soutien supplémentaire aux actifs risqués. Un billet vert plus faible tend à améliorer les perspectives de bénéfices des entreprises technologiques multinationales, car une large part de leurs revenus est générée hors des États-Unis et se retranscrit en davantage de dollars lorsque la devise baisse. Les valeurs énergétiques comptaient parmi les rares retardataires, suivant le repli du brut.

Les analystes notent que le marché entre désormais dans une phase critique où les résultats détermineront le prochain grand mouvement. Si les entreprises technologiques parviennent à montrer que les investissements en intelligence artificielle génèrent des rendements, le rebond pourrait reprendre. À l'inverse, tout signe de résultats décevants pourrait déclencher un nouveau cycle de vente. La barre pour dépasser les attentes s'est élevée après la forte hausse des actions technologiques, et même des résultats conformes aux attentes pourraient ne pas suffire à satisfaire des investisseurs habitués aux surprises positives. Les prochaines séances doivent donc être lues comme un référendum sur la durabilité du cycle d'investissement dans l'intelligence artificielle.

Le marché des options montre une demande accrue d'exposition haussière, le volume des calls atteignant son plus haut niveau en trois semaines. Les opérateurs se positionnent pour une poursuite du rebond récent, même si la prudence demeure dans un environnement de forte volatilité. La volatilité implicite a reculé par rapport au pic de la semaine dernière mais reste élevée, une combinaison qui traduit un optimisme sur la direction, associé à une incertitude persistante sur l'ampleur. L'asymétrie sur le marché des options s'est déplacée en faveur des calls, ce qui précède souvent de nouveaux gains lorsqu'elle s'accompagne de fondamentaux en amélioration.

D'un point de vue technique, le Nasdaq 100 teste un support clé à 30,000. Une cassure nette sous ce niveau pourrait ouvrir la voie à un nouveau test de 29,500. À l'inverse, un franchissement de 30,500 signalerait un retour à la tendance haussière récente et pourrait attirer un intérêt acheteur supplémentaire. Les indicateurs de momentum ont commencé à se redresser depuis une zone de survente, et un mouvement durable au-dessus des moyennes mobiles à court terme renforcerait l'idée que la phase corrective est terminée. Le volume lors du rebond a été modeste, ce qui signifie que l'argument d'une cassure n'est pas encore prouvé tant que la participation ne s'accroît pas.

Pour la suite, les prochaines séances devraient apporter une volatilité élevée, les publications de résultats, les données macroéconomiques et les commentaires des banques centrales rivalisant pour retenir l'attention. La combinaison d'un risque d'événements important et d'une liquidité faible entre les annonces signifie que les mouvements de prix pourraient être amplifiés dans les deux sens. Les opérateurs ont indiqué que le marché devrait évoluer de façon défensive jusqu'à ce que l'essentiel des résultats technologiques soit passé, moment à partir duquel une tendance plus claire pourrait se dessiner. Le rythme du calendrier des résultats laisse peu de place à la complaisance.

Au total, le marché semble se stabiliser après la volatilité de la semaine dernière. La combinaison des achats sur repli et du recul des cours du pétrole a offert un soutien à court terme, mais la semaine des résultats déterminera probablement si les valeurs liées à l'intelligence artificielle peuvent reprendre leur trajectoire haussière ou si une consolidation supplémentaire est nécessaire. Pour l'instant, le rebond a restauré une certaine confiance, bien que la durabilité du mouvement dépende in fine de la capacité des résultats des entreprises à valider l'optimisme qui a porté le secteur pendant une bonne partie de l'année.

Analyse de trading

Le Nasdaq 100 rebondit après la débâcle des semi-conducteurs, avec des contrats à terme en hausse de 1.3%. Support clé à 30,000. Surveillez la semaine des résultats pour la direction.