Unitree Robotics, premier fabricant coté de robots humanoïdes pur en Chine continentale, a signé mercredi l'une des entrées en bourse les plus spectaculaires de l'année. Les actions de cette société basée à Hangzhou, officiellement enregistrée sous le nom de Yushu Technology, ont débuté leur cotation sur le STAR Market de Shanghai et ont bondi jusqu'à 629 % en cours de séance, s'envolant d'un prix d'introduction de 150,80 yuans, soit environ 22,36 dollars, jusqu'à un plus haut de séance de 1 100 yuans, soit environ 163 dollars. Ce pic intrajournalier a brièvement porté la valorisation boursière d'Unitree à environ 66 milliards de dollars, soit plus de sept fois la valorisation d'environ 9 milliards de dollars fixée lors de son introduction en bourse. À la clôture, l'action s'est repliée mais a tout de même terminé la journée en hausse de 487 %, laissant l'entreprise avec une capitalisation boursière d'environ 53 milliards de dollars.

Ces débuts couronnent une introduction en bourse qui a levé 6,1 milliards de yuans, soit environ 904 millions de dollars, grâce à la vente d'environ 40,4 millions d'actions, soit environ 10 % du capital élargi d'Unitree. Selon les données de souscription, la demande des investisseurs particuliers a dépassé l'allocation disponible de plus de 5 000 fois, certaines estimations du taux de sursouscription atteignant jusqu'à 8 000 fois selon la façon dont les tranches sont comptabilisées. Cette demande considérable, rapportée à un flottant initial délibérément restreint, a contribué à amplifier les fortes variations de prix de mercredi, dans les deux sens.

Cette envolée a également généré un gain théorique extraordinaire pour le fondateur Wang Xingxing, qui a créé l'entreprise en 2016 en concevant des robots chiens avant de se tourner vers les machines humanoïdes. Wang détient directement environ 20 à 21 % d'Unitree après l'introduction en bourse, une participation qui valait plus de 12 milliards de dollars au pic de valorisation intrajournalier de mercredi, bien que ce chiffre évolue avec le cours de l'action et doive être considéré comme un instantané plutôt que comme une richesse réalisée. Parmi les investisseurs d'Unitree figurent Tencent, Alibaba, DeepSeek et plusieurs fonds soutenus par l'État, dont le Fonds national de sécurité sociale chinois, ce qui souligne l'importance stratégique que Pékin accorde à cette cotation dans le cadre de sa poussée vers ce que les responsables appellent l'IA incarnée, une intelligence artificielle qui opère à travers des machines physiques plutôt que par le seul logiciel.

Contrairement à de nombreuses entreprises de robotique en phase de démarrage, Unitree génère déjà des revenus et des bénéfices. La société a livré plus de 5 500 robots humanoïdes et quadrupèdes en 2025, générant environ 1,70 milliard de yuans de chiffre d'affaires et un bénéfice net d'environ 278 millions de yuans selon les normes comptables GAAP, ou environ 591 millions de yuans sur une base ajustée excluant les éléments exceptionnels. Les robots humanoïdes représentaient un peu plus de la moitié de cette activité principale. La Chine a produit environ 82 à 85 % des livraisons mondiales de robots humanoïdes en 2025, une concentration qui a continué de s'accentuer au cours du premier semestre 2026 et qui confère aux ambitions de Pékin en matière d'IA incarnée un véritable poids industriel derrière l'enthousiasme du marché.

Cet enthousiasme a propulsé la valorisation d'Unitree dans une zone qui laisse peu de place à l'erreur. Lors de sa première transaction, l'action s'échangeait à environ 1 200 fois les bénéfices des douze derniers mois, un multiple qui a grimpé à près de 1 300 fois à la clôture. Un tel ratio cours/bénéfice implique que les investisseurs intègrent non seulement une forte croissance, mais aussi des années d'exécution quasi parfaite, bien au-delà de ce que presque toute entreprise industrielle a historiquement réussi à accomplir. La commercialisation reste la question centrale. Bien que les machines d'Unitree puissent courir, danser et exécuter des figures acrobatiques largement diffusées en ligne, de nombreux clients les utilisent encore principalement pour des démonstrations, de la recherche et la collecte de données d'entraînement pour l'IA, plutôt que pour un déploiement à grande échelle en remplacement de la main-d'œuvre humaine. Des prix unitaires de plusieurs centaines de milliers de yuans signifient que la rentabilité du remplacement des travailleurs par des robots à grande échelle n'est pas encore prouvée.

L'ampleur de la variation de mercredi en dit aussi long sur la structure du marché que sur le seul sentiment des investisseurs. Avec une part aussi faible du capital élargi d'Unitree entre les mains du public, même des variations modestes de la pression acheteuse ou vendeuse peuvent faire bouger le cours de façon disproportionnée, une dynamique courante pour les actions nouvellement cotées et à flottant restreint sur le STAR Market. Les investisseurs qui envisagent une exposition à l'action, directement ou via le thème plus large de l'IA incarnée chinoise, devraient considérer le pic de valorisation de mercredi comme un extrême passager plutôt que comme une évaluation stabilisée de la valeur de l'entreprise par le marché.

Les débuts d'Unitree s'ajoutent à une série de flambées spectaculaires en premier jour de cotation sur le STAR Market, le compartiment technologique de Shanghai comparable au Nasdaq, qui se caractérise historiquement par de petits flottants initiaux et des restrictions strictes sur la vente à découvert susceptibles d'exagérer les variations de prix précoces dans les deux sens. Les régulateurs ont périodiquement resserré les règles encadrant les limites de négociation du premier jour à la suite d'épisodes passés de volatilité extrême, bien que le mouvement de mercredi montre que ces garde-fous laissent encore une marge considérable pour des variations à trois chiffres lorsque la demande des particuliers dépasse aussi fortement l'offre disponible.

Cette cotation intervient également dans un contexte de surveillance géopolitique accrue des exportateurs chinois de robotique. Des analyses portant sur le premier semestre 2026 ont mis en évidence un durcissement des restrictions sur certains marchés occidentaux concernant les importations de robots humanoïdes et quadrupèdes fabriqués en Chine, invoquant des préoccupations liées à la sécurité nationale et aux données, un facteur de risque susceptible de compliquer les ambitions d'Unitree d'étendre ses ventes au-delà de la Chine, alors même que son carnet de commandes domestique continue de croître. Les investisseurs qui évaluent la valorisation élevée de l'action devront surveiller à la fois le rythme des mesures politiques à l'étranger et la rapidité avec laquelle Unitree pourra transformer sa position dominante dans une industrie en forte croissance et soutenue par Pékin en revenus durables et récurrents, plutôt qu'en commandes ponctuelles de démonstration.