L'EUR/USD s'est négocié entre environ 1,1676 $ et 1,1693 $ les 19 et 20 août 2026, son niveau le plus élevé depuis mi-mai et à portée du seuil psychologique très surveillé de 1,17 $. Ce mouvement reflétait une faiblesse généralisée du dollar plutôt qu'un nouvel élan de vigueur de la zone euro.

L'indice du dollar américain a reculé à environ 98,90-98,95, également son plus bas niveau depuis mi-mai, tandis que la livre sterling, le yen et le franc suisse ont tous progressé face au dollar le même jour. L'élément déclencheur a été l'annonce du Trésor américain de relever le plafond de certaines opérations de rachat destinées à soutenir la liquidité des obligations d'État à long terme, de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération. Ce changement s'applique aux segments de maturité de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans et entre en vigueur du 9 septembre 2026 au 4 novembre 2026.

Les rendements du Trésor à long terme ont fortement chuté à la suite de cette annonce. Le rendement à 30 ans, qui avait atteint environ 5,337 % plus tôt dans la semaine, son plus haut niveau depuis environ 19 ans, s'est replié à environ 5,18 %. La baisse des rendements à long terme a supprimé l'un des facteurs qui soutenaient le dollar, bien que les inquiétudes budgétaires, les anticipations d'inflation et le positionnement plus général aient également contribué au recul de la devise.

Les anticipations de taux d'intérêt ont apporté un soutien supplémentaire, bien que moins certain, à l'euro. Les traders continuaient d'anticiper une trajectoire de politique monétaire relativement plus restrictive pour la Banque centrale européenne que pour la Réserve fédérale, les marchés attribuant toujours une probabilité significative au maintien inchangé de la fourchette cible de la Fed lors de sa réunion de septembre. Le brut Brent proche de 92 $ a par ailleurs accentué les inquiétudes de la zone euro concernant l'inflation et la croissance, un rappel que les prix de l'énergie demeurent un risque à double tranchant pour la zone monétaire.

Les données propres à la zone euro ont apporté un soutien structurel modeste. L'excédent du compte courant de la région s'est creusé pour atteindre 35,1 milliards d'euros en juin, corrigé des variations saisonnières, contre 25,8 milliards d'euros en mai. Un excédent du compte courant plus important indique généralement que davantage d'argent est entré dans la zone euro via les échanges commerciaux et les revenus d'investissement qu'il n'en est sorti, un moteur sous-jacent, bien que progressif, de la demande pour la devise.

Le scénario baissier pour le dollar est mis à l'épreuve par la communication même de la Réserve fédérale. Le compte rendu de la réunion de fin juillet de la Fed, publié le 19 août, a montré que trois responsables politiques s'étaient opposés en faveur d'une hausse immédiate de 25 points de base, tandis que de nombreux participants ont indiqué qu'un resserrement supplémentaire pourrait encore être nécessaire si l'inflation ne baissait pas. La Fed a maintenu sa fourchette cible entre 3,50 % et 3,75 % lors de cette réunion, ce qui souligne que la faiblesse récente du dollar a coïncidé avec les préoccupations inflationnistes de la banque centrale plutôt qu'elle ne les a résolues.

Sur le plan technique, le test immédiat se situe autour de 1,1680 $ à 1,1700 $, combinant une résistance récente avec le niveau psychologique de 1,17 $. Une cassure durable à la hausse pourrait ouvrir la voie vers 1,18 $, tandis qu'un échec à se maintenir ramènerait probablement l'attention vers 1,1600 $.

L'indice du dollar importe au-delà de la seule paire euro-dollar car il reflète la performance du dollar face à un panier plus large de devises, notamment le yen, la livre et le franc suisse. Un recul généralisé sur l'ensemble de ces paires le même jour, plutôt qu'un mouvement limité à l'EUR/USD, conforte l'idée que le mouvement de mercredi relevait fondamentalement d'une histoire de dollar plutôt que d'une réévaluation propre à l'euro.

Les écarts de taux d'intérêt restent le principal moteur de la direction à moyen terme de la paire. Si la Banque centrale européenne continue de signaler une position de politique monétaire plus ferme que celle de la Réserve fédérale, même modestement, cet écart peut soutenir l'euro dans la durée en rendant les actifs libellés en euros relativement plus attractifs pour les investisseurs en quête de rendement. Cette dynamique peut toutefois s'inverser rapidement si les données d'inflation à venir obligent l'une ou l'autre banque centrale à modifier ses orientations dans les semaines à venir.

Les marchés d'options et les données de positionnement à court terme offriront une première indication sur la marge de progression du mouvement de mercredi. Une hausse de la demande pour une exposition haussière à l'euro signalerait que les traders s'attendent à ce que la faiblesse actuelle du dollar persiste, tandis qu'une ruée vers des couvertures contre un retournement suggérerait que le marché considère cela comme une flambée ponctuelle, déclenchée par un événement, plutôt que le début d'une tendance haussière durable de l'euro.

Le contexte de croissance de la zone euro demeure un véritable contrepoids à la vigueur récente de la devise. Des prix de l'énergie élevés soutiennent les chiffres d'inflation globale qui plaident pour une vigilance continue de la Banque centrale européenne, mais ces mêmes coûts énergétiques pèsent sur l'activité industrielle et les dépenses des ménages dans l'ensemble de la zone monétaire, une tension que les décideurs politiques devront gérer avec prudence dans les mois à venir.

Les signaux inter-marchés de la même séance renforcent le scénario de faiblesse du dollar. L'or et les obligations d'État ont progressé aux côtés de l'euro le 19 août, une configuration plus cohérente avec une large réévaluation des actifs en dollars qu'avec un changement isolé du sentiment en zone euro, ce qui explique pourquoi les traders abordent ce mouvement avec prudence plutôt que comme la confirmation d'une nouvelle tendance de plusieurs mois.

Les traders devraient surveiller les rendements du Trésor américain, les communications de la Banque centrale européenne et les données d'inflation des deux côtés de l'Atlantique pour déceler le prochain signal directionnel. Cette distinction compte : un euro réellement plus fort, soutenu par la tendance du compte courant et les anticipations de taux relatives, aurait tendance à produire un mouvement durable, tandis qu'un dollar temporairement plus faible, principalement provoqué par une seule annonce du Trésor, pourrait tout aussi bien s'inverser si les rendements américains rebondissent.

Analyse de Trading

Cette configuration récompense la discipline plutôt que la conviction. Comme l'essentiel de ce mouvement relève davantage d'une histoire de dollar que d'une histoire d'euro, la position devrait être gérée autant en fonction des catalyseurs américains que des catalyseurs européens : un rebond des rendements du Trésor à long terme ou une surprise restrictive dans la prochaine communication de la Fed pourrait rapidement ramener l'EUR/USD vers 1,1600 $, tandis qu'une confirmation au-dessus de 1,1700 $, soutenue par les commentaires de la Banque centrale européenne, renforcerait les arguments en faveur d'un mouvement vers 1,18 $. Le dimensionnement des positions devrait tenir compte du risque événementiel lié aux prochaines données d'inflation américaines et aux comptes rendus des réunions de la Banque centrale européenne, qui pourraient tous deux rapidement inverser la faiblesse du dollar observée cette semaine.